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terça-feira, 20 de março de 2012

A RECUPERAÇÃO DA ECONOMIA MUNDIAL JÁ COMEÇOU?

As perspectivas para a economia global melhoraram bastante, mas muita coisa ainda pode dar errado

 

Há sinais tentadores de boas notícias na economia mundial. Nos Estados Unidos, empresas estão contratando mais e consumidores estão gastando mais. A recessão na zona do euro está se mostrando mais suave do que o esperado. A reestruturação da dívida da Grécia, a primeira economia desenvolvida a aplicar uma moratória em 60 anos, foi aprovada sem problemas. Celebrados pelos sinais de recuperação, e aliviados por terem evitado um desastre (especialmente na Europa, que no final do ano passado parecia à beira de uma calamidade comparável a da Lehman Brothers), os mercados financeiros têm subido de forma constante. O índice MSCI de ações globais aumentou em quase 9% desde o início do ano, e em 20% desde os sua baixa em outubro do ano passado.

 

Depois de um período bastante sombrio, não é surpresa que os espíritos do mundo animal estejam começando a saltar novamente. No entanto, há boas razões para manter a cautela com tamanho otimismo. O crescimento mundial, diminuído pelas economias emergentes menos efervescentes, e pela recessão na Europa, ainda deve ser mais lento do em 2011.

 

E ainda há grandes riscos lá fora. Em várias ocasiões desde a crise financeira de 2008, as esperanças dos investidores de um crescimento sólido e duradouro foram adiadas – seja pelo azar (aumento dos preços do petróleo), má política (uma enorme austeridade orçamental de maneira muito rápida), ou a triste constatação de que as recuperações após o confisco de ativos são geralmente fracas e frágeis. Se as tensões relativas ao programa nuclear do Irã crescerem, por exemplo, um choque na oferta de petróleo poderia causar caos novamente. Muito coisa ainda pode dar errado.

 

Menos depressão, mas nada de boom

 

Convenientemente para um presidente candidato à reeleição em novembro, os sinais mais claros de recuperação estão nos Estados Unidos. A boa notícia é, ao mesmo tempo, cíclica, com a diminuição do desemprego estimulando a renda e os gastos; e estrutural, já que tudo indica que as terríveis consequências da crise imobiliária estão diminuindo. Exclua o trabalho temporário envolvido na realização de censo dos Estados Unidos de 2010, e mais empregos foram criados nos três meses desde novembro do que em qualquer período de três meses desde 2006. O desemprego e o subemprego estão caindo. Os preços das casas continuam em baixa, mas preços na construção e nos imóveis começaram a subir. O crédito dos consumidores está crescendo e o aperto fiscal diminuiu, graças a uma flexibilização dos orçamentos estaduais e da extensão do Congresso dos cortes de impostos temporários até o final do ano.

 

Nada disso remete aos tempos de boom. Para o ano como um todo a economia americana provavelmente irá crescer em torno da sua taxa tendencial de cerca de 2,5%. Isso é muito menor do que o esperado após uma recessão normal, mas depois de crises financeiras, quando os consumidores estão sobrecarregados de dívidas, recuperações tendem a ser anêmicas. Esse nível de crescimento não vai baixar a taxa de desemprego rapidamente, mas já representa uma melhoria em relação a 2011 e, mais importante, poderia ser o primeiro passo para uma recuperação auto-sustentável, graças ao círculo no qual um aumento no crescimento do combate ao desemprego leva a aumento dos gastos do consumidor, que por sua vez devem gerar mais empregos.

 

A Europa, pelo contrário, continua distante da recuperação. Há a boa notícia é simplesmente que as coisas não estão tão ruins quanto poderiam estar. Graças à oferta maciça de liquidez aos bancos oferecida pelo Banco Central Europeu (BCE) sob a nova gerência de Mario Draghi, tanto um colapso financeiro quanto uma desagradável crise de crédito parecem ter sido evitados. O resultado é uma recessão rasa da qual a Alemanha pode escapar completamente. Para outros, entretanto, ainda não está claro que o crescimento virá. A maioria dos países europeus, particularmente aqueles na periferia da zona do euro, está impondo austeridade em suas economias para baixar os seus déficits. As reformas estruturais que estão sendo introduzidas para ajudar a impulsionar o crescimento vão levar tempo para ter muito efeito.

 

Mas enquanto se mantiver superficial, a recessão europeia causará danos limitados sobre o resto do mundo. E isso é uma razão importante pela qual a perspectiva para muitas economias emergentes é melhor do que era há alguns meses. O crescimento desacelerou acentuadamente em muitas economias emergentes, da China ao Brasil, já que a política monetária mais apertada abalou os gastos domésticos. Mas um colapso na Europa poderia provocar uma desaceleração muito mais profunda no mundo emergente, uma vez que as exportações despencaram e o capital estrangeiro desapareceu. Com uma catástrofe da zona do euro fora da mesa, pelo menos por agora, os fluxos de capital para países emergentes estão subindo e economias orientadas para a exportação (especialmente na Ásia) estão começando a acelerar novamente.

 

A China é a exceção: seus valores comerciais recentes foram surpreendentemente desapontadores. Mas mesmo lá, as perspectivas para o resto do ano são melhores do que as notícias recentes sugerem. Isso porque uma queda de boas-vindas na inflação abre espaço para que o governo chinês alivie a política monetária e fiscal, mesmo que restrições sobre a especulação imobiliária permaneçam. O governo não permitirá uma desaceleração muito acentuada, já que a mudança da liderança na China neste ano coloca como prioridade a manutenção da estabilidade social.

 

A última cruzada

 

Os países europeus precisam parar de se concentrar tão intensamente na austeridade e, ao invés disso trabalhar mais para gerar crescimento. As injeções de liquidez do BCE conseguiram ganhar tempo para os governos endividados, mas para que o alívio da zona do euro seja permanente, a região precisa construir instituições que permitam a responsabilidade solidária por dívidas governamentais se equilibrem com a disciplina fiscal.

 

A prioridade norte-americana deve ser a de elaborar um plano de médio prazo que coloque o déficit orçamental numa trajetória descendente, sem extinguir a recuperação. Não há, infelizmente, qualquer chance de que isso aconteça antes da eleição presidencial de novembro. A economia da China continua a ser excessivamente dependente do investimento e do consumo doméstico. Ao invés de incentivar a construção de estradas e ferrovias, qualquer estímulo em 2012 deve promover moradias baratas e salários mais elevados, bem como pensões e gastos com a saúde.

 

As razões para o otimismo são reais. Mas se os responsáveis pelas políticas errarem novamente, a recuperação pode ir por água abaixo.

Fontes: The Economist - Can it be…the recovery?

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